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【深度】开放金融市场,不改行业格局_秒的认识ppt
2019-05-13 09:22  www.yijingnet.com    我要评论

  1、前言:我国金融市场处于全面开放的前夜

  欧美金融行业发展过程中对外开放程度较高,体现在对外资金融机构给予了平等市场准入机会与国民待遇,允许市场自由竞争。与此相比,亚洲各个国家与地区在对外开放推进中要谨慎得多。回溯较早推进金融市场开放进程的日本、韩国和中国台湾,都采取了分步走策略,先采取有限开放,对外资进入国内市场设置门槛,并限制具体业务开展,以保护与培育本土企业。待国内市场发展成熟后,再逐步推行全面对外开放。

  中国正在处于金融市场对外开放的新阶段。自2001年加入WTO始,中国逐步实现对外开放的承诺,有序推进金融开放进程。2017年始,自1月国务院下发《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》,陆续出台多项政策措施,加快我国金融业全面对外开放进程;进入2018年,开放进程全面加速,包括4月上旬易纲在博鳌亚洲论坛宣布扩大金融业对外开放的具体措施与时间表、4月末银保监会公布具体四项银行业和保险业对外开放措施、5月证监会发布对外商投资期货公司及证券/基金公司境外设立参股经营机构管理办法,金融行业新一轮对外开放正在全面推进

  

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  我们取同属亚洲、金融市场发展相对成熟、开放前背景相似的日本与中国台湾两地开放进程与我国当前进程对比,从中分析并归纳,得出对我国当两大主流非银机构:保险、证券在服务跨境与资金跨境两条主线上的判断,及未来机遇所在。

  2、日本和中国台湾的经验启示

  1)有限开放阶段

  ① 相似开放背景:内部经济增长与外部压力

  中国台湾于20世纪70-80年代始实行对外开放,内因为金融业发展落后于经济发展,外因为受到美国开放要求。一方面,70年代始以外贸推动的实体经济增长奠定经济基础,第三产业占比稳步上升。另一方面,70年代始,美国对中国台湾由原来直接经济援助,改为以投资贸易方式扶持中国台湾经济复苏,直接推动台湾放开对外资企业准入。1982年,美国环球产物保险公司成为第一家在台设立分支机构的保险公司。1989年,开放外资券商在台设立分支机构。

  同期,日本亦呈现经济复苏,股票价格上升,但国内金融业被保护严重,因此美国与日本就开放保险市场、开放证券投资市场进行旷日持久的谈判。1972 年,美林在日本成立了第一家外国证券公司分支机构。1972 年美国人寿成为首家可向日本国民销售以日元结算产品的外资寿险公司。

  ② 特点:有限开放,谨慎推进

  此开放阶段下,为保护国内金融业不受外资冲击,中国台湾与日本对外资企业进入与业务开展设置多重限制,谨慎推进。主要包括:a) 设置高准入门槛,如初期仅限设立办事处或分公司,而后逐渐允许满足特定条件的外资企业在境内设立合资机构,但限制外资持股比例与设立数量;b) 限制业务开展范围,如只可面向特定客户群体开展服务、限定业务种类等。

  2)全面开放阶段

  ① 全面开放前的准备

  中国台湾:经济增长积累,本土企业初成熟。20世纪80年代末至90年代,一方面受益台湾自身经济稳健增长与产业结构调整,第三产业比重提升,国民收入提高加快金融服务业发展。另一方面,90年代初台湾政策有意向培育本土企业倾斜,大力鼓励发展民营银行、保险等金融企业。内资保险、证券公司大量成立并占据市场主导地位。

  日本:泡沫经济破裂,国内经济下行承压。90年代初日本经济泡沫破裂,实际GDP增速从3%的平均水平下滑至不足1%,为刺激经济,日本加大对外开放力度,对外资在保险、证券等金融设立大幅放宽持股比例限制与业务范围。

  

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  ② 特点:全面开放,国民待遇

  表现为全面放开对外资特殊限制,内资外资同等对待。1994年,中国台湾宣布对所有外资保险公司开放市场,包括取消保险合资股权比例限制、放松分支机构设立标准或审批制度、取消业务限制,内资与合资企业基本处于同等待遇。

  1993年,日本取消外资企业持股合资公司不得超过50%限制;1996年颁布新《保险业法》,产、寿险公司均可直接进入“第三领域”保险,进一步开放国内市场;1998年,外资持有证券公司从执照制改登记制。

  

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  3)保险行业:险种丰富、格局不改

  从新增合资企业数量看,开放市场后大量外资企业通过设立合资机构方式进入市场,因此合资企业在短期数量显著增加,但后续均出现回落。行业出现大量并购重组,形成金控集团。

  中国台湾:以1994年为金融全面开放时间元点,全面开放五年后数量停止增长。台湾外资险企数量在1999年达到顶峰28家,但随后数量出现下降。

  日本:以1996年为金融全面开放时间元点,日本外资寿险公司与产险公司数量在1996年后均有所增加,从1989年的9家增加到2002年顶峰时期的19家,数量占比最高达45%;外资产险公司数量则有所下降,1996年为31家(含分支机构),2006年减至为22家。

  

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